聯博低波幅策略股票基金 vs. 其他低波動基金：全面評比與選擇指南

低波動基金概覽

低波動基金是近年來投資者關注的熱門產品之一，尤其在市場波動加劇的環境下，這類基金因其相對穩定的特性而受到青睞。低波動基金主要分為兩大類：被動型（如追蹤低波動指數的ETF）和主動型（如聯博低波幅策略股票基金）。被動型基金通常追蹤MSCI低波動指數等基準，而主動型基金則由基金經理根據市場情況動態調整持股，以達到降低波動的目的。

低波動基金在投資組合中扮演著「穩定器」的角色。根據香港投資基金公會（HKIFA）的數據，2022年低波動基金的平均年化波動率為12%，遠低於大盤指數的20%。這類基金特別適合風險承受能力較低或接近退休的投資者，因為它們能在市場下跌時提供較好的下行保護。此外，低波動基金通常具有「抗跌但跟漲」的特性，即在牛市時能參與部分上漲，而在熊市時跌幅較小。 聯博歐洲收益基金

不同低波動基金的差異主要體現在三個方面：

• 投資範圍：全球型、區域型或單一市場型
• 策略：純股票、股票+衍生品或多資產配置
• 費用結構：管理費從0.3%到1.5%不等

聯博低波幅策略股票基金詳解

聯博低波幅策略股票基金（AB Low Volatility Equity Portfolio）是聯博資產管理旗下的旗艦低波動產品，成立於2010年，截至2023年6月規模達45億美元。該基金的核心策略是通過基本面分析和量化模型雙重篩選，構建一個波動率低於市場但仍有成長潛力的全球股票組合。其投資流程分為三步：1）剔除財務狀況不佳的公司；2）篩選波動率低於同業的股票；3）根據風險貢獻度優化權重。

從績效來看，該基金過去5年的年化報酬率為6.8%（美元計價），同期MSCI世界指數為8.2%，但波動率僅為10.5%（MSCI世界指數為14.9%）。風險調整後報酬（夏普比率）為0.62，優於同類平均的0.55。持股方面，前十大占比約25%，行業以醫療保健（28%）、必需消費品（22%）和公用事業（15%）為主，地理分布上北美佔55%、歐洲30%、亞太15%。

需注意的是，該基金的總費用率（TER）為1.25%，高於被動型低波動基金的0.5%-0.8%。此外，雖然基金在2020年3月疫情危機期間跌幅（-12%）小於大盤（-21%），但在2022年通脹環境下仍錄得-5%的回報，顯示低波動≠零風險。

競品分析

我們選取兩檔具有代表性的低波動基金進行比較：貝萊德全球低波動股票基金（BlackRock Global Low Volatility Equity Fund）和安聯全球低波動股票基金（Allianz Global Low Volatility Equity Fund）。三檔基金的關鍵差異如下： 聯博－美元收益基金

從策略角度看，貝萊德基金更側重量化模型，持股數量達150-200檔；安聯基金則採用「防禦性成長」策略，增加科技股比重（約18%）。聯博的特色在於結合基本面分析，使其在行業輪動時更具靈活性。

情境分析

在不同市場環境下，低波動基金的表現差異值得關注：

牛市（如2019年）：聯博基金上漲14.2%，落後MSCI世界指數的21.5%，但優於安聯基金的12.8%。這反映其「有限跟漲」特性，因部分持股屬防禦性行業。

熊市（如2020年Q1）：聯博下跌12%，貝萊德下跌11.3%，安聯僅跌9.5%。安聯的優異表現歸功於其較高的現金部位（約5%）和公用事業持股。

盤整市（如2021年）：三檔基金報酬率介於4%-5%之間，波動率差異縮小。此時費用率成為關鍵因素，貝萊德因費用最低而淨報酬略勝。

值得注意的是，聯博基金在利率上升環境（如2022年）表現相對疲弱，因醫療保健股受政策影響較大。而安聯基金因持有較多基礎設施類股，抗通脹能力較佳。

投資建議

選擇低波動基金時，投資者應考慮以下三方面：

• 風險偏好：極度保守者適合安聯基金（波動率最低），願承受稍高波動以換取報酬者可考慮聯博。
• 投資期限：短期（3年內）投資應關注費用率和下行保護；長期（5年以上）可側重策略靈活性，如聯博的基本面選股能力。
• 市場預期：若預期通脹持續，安聯的實資產配置更具優勢；若看好經濟復甦，聯博的週期性行業曝險（約20%）可能更合適。

最後必須強調，低波動基金雖能降低風險，但無法完全避免損失。以聯博低波幅策略股票基金為例，其過去10年仍有3個年度出現負報酬。投資前務必詳閱基金說明書，並根據個人情況諮詢持牌財務顧問。香港證監會（SFC）網站提供基金公開資料查詢服務，建議善用此資源進行比較。